4家公司完成融资 8家进行战略升级 多家荣获“2018新经济之王” | 码荟志·11月

「融资」

1. 百布宣布完成1亿美金C2轮融资,老股东源码资本持续加码

源码成员企业纺织品B2B平台“百布”宣布完成1亿美金C2轮融资,由老虎环球基金领投,老股东源码资本、成为资本、云启资本、雄牛资本跟投。冲盈资本继续担任本轮融资的独家财务顾问。

作为公司董事,源码资本张星辰表示,百布已经确立了纺织品B2B领域遥遥领先的行业位置,正在迎接未来万亿的服装供应链和产业互联网的大趋势。源码资本作为百布天使轮和pre A轮唯一的投资机构,在公司最艰难的时候一直持续看好并助力公司发展,后续每一轮都加码投资。源码资本将继续支持百布成为一家百亿美金公司。

2. 新潮传媒获百度战略投资

11月14日,百度公司宣布战略投资源码成员企业新潮传媒。新潮传媒此轮融资共计21亿元人民币,由百度领投。双方建立战略合作伙伴关系后,新潮传媒庞大的社区线下智能终端将与百度线上数据做深度融合,为企业和品牌提供更加精准的媒体流量方案。新潮传媒也正式成为百度聚屏的媒体联盟伙伴新成员。

2018年4月,新潮传媒分别与中国移动、华为、信大捷安签署战略协议,共同打造中国生活圈物联网流量实验室。2018年8月,新潮传媒发布蜜蜂智能投放系统(BITS),通过大数据+人工智能技术,提供基于社区电梯智能设备的程序化系统产品,将对新潮传媒智能终端实现程序化投放,为广告主提供一站式的智能营销服务。目前,新潮传媒已布局全国超过100个城市、拥有近70万部电梯电视。

3. 泛付PanPay获数千万人民币PreA轮融资

金融科技企业泛付PanPay近日宣布已完成数千万人民币PreA轮融资,本轮融资来自知名投资机构源码资本。资金将用于泛付PanPay数字银行产品核心建设及合规体系搭建。

作为泛付PanPay董事,源码资本孙彤表示,跨境金融的市场很大,痛点众多未被满足,优化空间显著;泛付Panpay拥有出色的牌照能力和业务能力,其新型跨境支付模式更有竞争力,也更接近终极形态,随着贸易多样性和境外金融需求的增加,优势终将体现出来。同时,CEO在跨境金融领域从业多年,对行业的理解深厚,源码很愿意支持这样的创业者和企业。

4. 掌上辅材完成800万美元A轮融资,老股东源码资本持续加码

源码成员企业、辅材自营B2B平台掌上辅材已获得800万美元A轮融资,领投方为真格基金,老股东源码资本、不惑创投继续加码。此前,掌上辅材已获得源码资本、不惑资本联合投资的天使轮和Pre-A轮千万级融资。

源码资本赵万荣表示:“作为掌上辅材天使轮投资人,源码资本看好掌上辅材带来的效率提升对传统流通渠道的改造和替代。在这个上游无强势品牌的大行业,相信掌上辅材团队可以持续整合和改造流通渠道和上游厂商。”

「升级」

1. 字节跳动 参与共建智源人工智能研究院

11月14日,北京智源行动计划正式发布。作为国内最早将人工智能技术应用于移动互联网场景的公司之一,字节跳动将贡献自身技术、数据及人才优势资源深度参与该计划,与北京市及产业链伙伴共建人工智能开放服务平台、共推算法开源、共同探索国产智能生态体系建设,服务科技创新和产业发展。

北京智源研究院理事长、字节跳动技术战略研究院院长、源码资本投资合伙人张宏江表示:“在整个人工智能产业层面,我国在数据、算法和算力这三大驱动人工智能发展的关键因素上,均存在一定的短板。像字节跳动这样拥有强大算力和全球数据的平台型企业,更应该积极承担起科技企业推动科技创新的社会责任,为北京建设‘具有全球竞争力的人工智能创新高地与学术思想发源地’尽一份力。”

2. 抖音国内日活跃用户突破两亿

11月8日,字节跳动党委书记、副总裁张辅评在乌镇世界互联网大会会场透露,截止到今年10月,抖音国内日活跃用户(DAU)已经突破2亿,月活跃用户(MAU)突破了4亿,并继续保持高速增长;抖音海外版TikTok在很多国家实现突破,整体国际化进展顺利,高速增长。

张辅评表示,用户规模的扩大,给该公司履行社会责任提出了更高的要求。公司将继续结合自身的技术特色和平台优势,用人工智能技术为精准扶贫赋能,探索移动互联网时代的特色扶贫模式。

3. 链家正式发布全面品质提升计划

11月14日,链家正式发布全面的品质提升计划,内容涵盖“30124”客诉响应机制、全国八大安心服务承诺,51%经纪人本科率等一系列提升从业者品质和服务品质的举措。

链家同时发布了新的品牌宣言“国民链家,品质为先”,表示将客户服务品质作为企业下一阶段的工作重心。

链家将全新推出“链享无忧”客服体系,从客诉响应、服务承诺、交易赔付等方面进行全面升级。这些升级包括“30124”客诉体系:即客户投诉后将在30分钟内响应(触发短信告知已接待),12小时内给到解决方案,24小时内实现90%以上客诉结案率;全国统一推行八大安心服务承诺;线上极速赔;客诉透明化和“链家Open Day”。

4. 自如资管平台全面布局全国整栋公寓事业

11月14日,自如资管平台全国巡展在深圳举行。自如资管平台宣布开放自身产品设计、运营管理、供应链及互联网能力,面向整栋物业持有机构提供委托管理、租赁经营及战略合作三种合作模式。

委托管理模式不同于传统的加盟模式,为降低物业持有机构前期投入和后期运营成本,自如不收取一次性加盟费和互联网系统使用费,而是在运营服务期间与物业持有机构共担风险,只有当出租率大于70%时方收取5%的委托管理费。自如App已经在页面上开放了整栋合作方式。

自如资管平台总经理解云航还表示,自如已陆续推出自如豪宅、自如寓、自如驿、自如城市之光、自如民宿、Z-SPACE等产品。

5. 厨芯首创联网功能 守护餐饮质量安全

11月19日,商用厨房智能化服务商厨芯科技首创联网商用洗碗机,可减少商家洗涤餐具过程中的中途揭盖等错误操作,助力守护餐饮品质,保障食客用餐安全。

厨芯在行业内首创机器联网功能,可实时收集数据反馈至云端。厨芯会将包括中途揭盖率在内的数据制作在商家大数据月报中,发送给商家。帮助商家看到中途揭盖这个不规范操作,教育洗碗工规范操作,预防中途揭盖等错误操作,守护餐饮品质。

据悉,这是商用洗碗机行业内首次实现对中途揭盖的自动检测,这也象征着物联网、人工智能和大数据等前沿技术在智能商厨领域的应用已初显成效。

6. 邻邻壹宣布大润发中国区物流总经理刘昆桦加盟

11月7日,邻邻壹正式对外宣布,大润发中国区物流总经理刘昆桦先生将以联合创始人的身份加盟邻邻壹,负责供应链板块的搭建。刘昆桦先生此前负责大润发全国的物流配送与供应链把控,有十年以上的供应链经验,也是大润发整个中国区任内最年轻的总经理。

离开传统的大型超市物流,而选择进入社区团购行业,刘昆桦有自己的考虑,“这是一个创新的领域,社区团购作为社交电商领域的细分市场,非常有生命力和市场空间。”

他认为传统的电商和物流是看不到也接触不到实际的“人”的,而社区团购可以,不光解决这些人的生活所需,甚至可以解决他们的经济来源,“这是一件很有意思也很有意义的一件事”。

7. 蓦然认知发布车载OS 构建全方位汽车应用生态

11月13日,经过了一年半时间的埋头研发,蓦然认知发布了智能车载OS——MorAuto OS。从提供交互决策引擎开始,逐渐到把单点技术优势整合成一个真正的车载生态系统,如今,车载生态已经成为蓦然认知的商业版图当中重要的部分。

这款车机不同以往之处在于全语音对话式交互,以VUI为核心替代传统的GUI为核心,VUI和GUI相互融合,其搭载的包括语义理解、对话系统、学习系统、知识及服务平台、语音识别、语言生成、降噪、声纹识别、命令词等在内的多项技术,全部由蓦然认知团队自主研发完成。

这意味着,成立刚两年多的蓦然认知,其身份已不再是单纯的技术提供商,而是作为车联网解决方案供应商,针对汽车前装,为整车厂提供一整套完整的前端对话式车载OS及后端对话式服务平台。

8. 微脉医疗健康服务开放平台上线

11月20日,本地一站式医疗健康服务平台微脉宣布上线“医疗健康服务开放平台”,免费向合作企业开放本地核心医疗服务资源。同日,在本地深度合作应用“杭州市民卡”上线了在线问医功能,通过该应用向200多万杭州市民卡用户提供省市主要医院专家医生的在线咨询和健康管理服务,满足用户寻医问诊需求。

未来,微脉将持续输出自己的医疗健康服务能力,进一步为合作伙伴赋能,扩展合作平台的服务能力和范围,希望把微脉的服务通过更多渠道输送给更多有需求的用户,努力践行“让医疗健康服务不再难”的企业使命。

「金句」

车多多 创始人&CEO郑伟:建立起二手车车商“数据词典”

第一,要用系统覆盖全业务流程。第二,要围绕客户体验进行自动化机器决策。第三,用核心的技术优化关键业务环节。二手车经销商和新车经销商在规范化、系统化等方面存在差距,全业务流程的数据是缺失的。为此,车多多建立起二手车车商“数据词典”,记录车商所有的经营行为、库存周期、历史相关数据,生成车商画像,形成动态的、可自主迭代的渠道管理系统,既实现了对车商的精细化管理,又能很好的防控风险。

作业盒子 创始人&CEO 刘夜:让每个孩子都有一个AI老师

AI技术运用到具体的教学场景究竟有什么好处?首先,AI可以做异步授课,不需要跟老师约时间。对AI来说,我们去扶贫、普惠,不需要派个人过去,就像水和电一样,只要拉个网线,有电的地方都可以使AI变得更加普惠。作业盒子有个愿望,我们基于整个公立校的场景,让每个孩子都有一个AI老师,这个老师并不是替代公立校的老师,而是让老师的教学更加有效,让每个老师有个AI助教,把AI整个的教学场景切片化、碎片化、个性化,这是作业盒子未来两到三年希望做的事情。

邻邻壹 创始人&CEO 肖志龙:做生鲜电商的三个要素

做生鲜电商有三个要素:第一是履约成本,第二是时效性,第三是损耗,这三者是一个变量/存量的关系。传统电商没有找到一个很好的平衡点,你想要快,那履约成本就会稍微高一点,一单的履约成本要15、18块钱。坦白讲在一线城市“快”是一个刚需,但在二到五线城市“好和省”才是。社区团购在这方面做到了一个平衡,隔天就到,效率非常高,履约成本是传统生鲜电商的四分之一,而且用户可以下沉,受众比较广。它不是一个优化,完全是一个革命。

「奖项」

1. 多家源码成员企业荣获36氪“2018新经济之王”

11月28日,36氪发布“2018新经济之王榜单”。源码资本荣获2018中国最具影响力创业投资机构TOP10。源码资本成员企业分别在新技术领域、汽车领域、企业服务领域、房产领域、消费领域、文娱领域、教育领域、2018零售创新TOP榜等近10个赛道榜单中,总共获得约20项重磅奖项。

上榜企业和产品为:银河航天、蓦然认知、今日头条、车和家、ETCP、易航智能、易点租、自如、会找房、贝壳找房、回收宝、美团外卖、美丽联合(蘑菇街)、美团酒店、易久批、抖音、火山小视频、西瓜视频、二更、海风教育、趣店、百果园、美团点评、小象生鲜和缤果盒子。

点击此处查看榜单详情

2. 字节跳动计算机视觉平台项目获CCF科技进步卓越奖

10月29日,在中国计算机大会(CNCC)上,字节跳动“端上智能计算机视觉算法平台”项目获得CCF(中国计算机学会)科技进步卓越奖。 “CCF科学技术奖”由中国计算机学会在CNCC大会期间颁发,是业内权威的科技奖项。

据介绍,该获奖项目以 AI 核心算法驱动计算机视觉应用,目前主要应用于抖音短视频(Tik Tok)、西瓜视频(Buzzvideo)、火山小视频(Vigo Video)、FaceU、轻颜相机等字节跳动旗下的多个产品。

据悉,基于这一项目所取得的成果,字节跳动已经在推动技术输出,开放移动端SDK Byted Effect,为中小企业提供相关领域的智能服务。字节跳动方面表示,此举的目的在于通过技术平台的开源化扩大技术规模,整合技术和应用。

3. 贝壳找房荣获德勤中国2018中国高科技高成长50强 

11月20日,德勤中国高科技高成长“中国50 强”颁奖典礼于北京举行,活动同时揭晓了中国明日之星的榜单,多家荣登榜首的企业整体收入增长均创下历史新高。贝壳找房入选“2018中国高科技高成长50强”。

4. 作业盒子荣获“2018最具商业价值创业企业”

11月14日上午,由不凡商业、凡卓资本主办的2018全球青年创业者大会隆重召开。本届大会以“预见未来”为主题,在超过500位优秀投资人与数千名创业者的见证下,互联网教育公司作业盒子作为行业代表性企业,荣获了“2018最具商业价值创业公司”称号。

作业盒子是中国知名的智能教育科技公司,通过作业数字化、数据化切入日常教学场景,目前已经借助AI技术构建了从校内教学到家庭辅导的完整教育生态。作业盒子已经走进了全国31个省市自治区400多座城市的70000所学校,超过3000万小学师生在用作业盒子布置和提交作业。

5. 百果园荣获“2018中国高成长连锁50强”“2018全国独角兽”

10月30日消息,第七届中国品牌连锁发展大会在深圳举办,大会发布了中国连锁品牌质量50强、中国连锁品牌成长潜力50强等多个奖项的专家榜单。百果园、华为、小米、海底捞等知名企业一同入榜,且百果园同时拿下了“中国连锁品牌质量50强”、“中国连锁品牌成长潜力50强”、“中国连锁品牌影响力50强”等三大奖项。

11月21日,第十一届中国高成长连锁行业峰会在京落幕,百果园同罗森、小米之家、海底捞等连锁头部企业一同入围“2018年中国高成长连锁50强”榜单。

6. 资产360、农分期、银河航天荣获“创业黑马TOP100”

11月23日,由创业黑马主办的“第十一届创业家年会”在北京圆满举办,创业黑马TOP100榜单现场揭晓,资产360、农分期和银河航天强势上榜。

7. 资产360、壹米滴答荣获德勤中国“中国明日之星” 

11月20日,德勤中国高科技高成长“中国50 强”颁奖典礼于北京举行,活动同时揭晓了中国明日之星的榜单,多家荣登榜首的企业整体收入增长均创下历史新高。贝壳找房入选“2018中国高科技高成长50强”,资产360、壹米滴答入选“中国明日之星”,与来自多行业、跨领域的百余家企业共同分享这场科技盛宴。

张宏江:人工智能的长远发展需要有人坐冷板凳

作者:若名 | 文章来源:AI科技大本营
 
从金山 CEO 退休两年后,除了在源码资本任职投资合伙人,张宏江又在刚刚成立不久的北京智源人工智能研究院担任首届理事长,致力于推动不同行业分享大数据,让从事基础研究院所和 AI 的创业公司更容易获得数据。
作为一个横跨产学研、投资四界的人,他对 AI 产业发展无疑有着更全面的了解。
近期,作为即将召开的 2018 大数据技术大会的主题演讲嘉宾,他接受了 AI科技大本营的专访,讲述了 AI 产业投资、AI 公司发展和人才培养三方面的内容。
谈 AI 投资:投资正趋于理性
 
AI科技大本营:从投资角度,你觉得中国在“智能+”领域投资的短板是什么?
张宏江:中国人工智能投资聚焦在应用层,算法、芯片这些基础层的公司与美国相比确实少一些,这跟我们的发展阶段相关,但这会逐渐改善。
 
AI科技大本营:在应用层,你看好哪些“智能+”领域的发展前景?
张宏江:我不是应用领域的专家,但发展前景一般与这两点有关:一是应用场景能够产生大数据,二是能够产生很多收入或者它本身就有很大的资源,也就是钱多、数据多的行业,比如金融、医疗和移动互联网。
 
AI科技大本营:钱多、数据多的行业有很大的发展前景,但今年的投融资数据显示,获得最多融资额的是智能制造,这说明了什么?
张宏江应用场景越大,未来所能够影响的市场越大,显然潜力也就越大。我们谈的所有概念都是相对概念,制造业是中国最大的产业,进一步智能化后显然有最大的市场,所以在这个领域吸引到投资是正常的、比较健康的。
 
AI科技大本营:去年年初,李开复等业内人士就预言今年年底寒冬来临,AI 泡沫会破掉,不过投融资数据同样显示,相比去年,今年的 AI 投资事件在数量减少了 1/3,但整个投资的融资额度却增加了将近 1/4,AI 投资的热度似乎不降反升了?
张宏江:我们说泡沫破灭还是寒冬来临都是相对概念。换句话说,今天人们看人工智能公司已经不像三年前,钱就会跟着几个从大学出来的博士或者教授,从这一点来说泡沫已经破了。今天投资额度的增加在于很多钱投到了 B 轮以上的公司,所以(总体投资)数量降低是正常的,这恰恰说明了整个市场趋于成熟,投资也越来越理性,人们对于一家 AI 公司所需要具备的核心竞争力在什么地方也越来越清楚。另外,关于投资寒冬,其实大家更多看的是经济周期,当经济下行的时候投资一定会变得更加小心。
 
AI科技大本营:如果对 AI 初创企业的创业者们说一句话,你会说什么?
张宏江:想清楚自己到底要做什么。第一个问题是你覆盖的用户到底有没有这种需求;第二个问题是有这种需求,你和现在已经在满足他们这种需求的公司有什么核心的差异化。
谈 AI 公司:要形成数据生产的闭环
 
AI科技大本营:你强调 AI 公司的护城河是数据和人才,算法和技术形成不了商业模式,但关键问题是他们如何获得高质量的数据以及正确地使用数据?
张宏江:如何获取高质量的数据这个问题今天已经有非常好的答案,这也是为什么这一波AI浪潮能够起来的根本原因之一。20 年前人们做神经网络的时候,并不是完全不知道算法应该怎么往下延伸,而是说那时候根本就没有这么多数据。但尤其过去 10 年移动互联网的快速发展,人和数据有了大量的深度交互,这本身就是产生高质量标注数据的过程。比如用手机拍一张照片,你至少知道是谁在什么地方、什么时候、用哪个手机照的,这些摄像机参数都有,然后就能很容易做场景识别。
同样的道理,我认为未来的人工智能公司一定是所谓的闭环公司,就是说你有产品,产品跟用户进行交互,这个过程中又产生大量反馈去改善产品以及用户体验,吸引更多用户之后,也就能产生更多数据从而训练更好的算法。整体来说是一个循环,尤其是移动互联网的“环”。
所以我不认为产生高质量大数据是个问题,实际上更大的问题是怎么分享不同行业的大数据,怎么让做基础算法研究的人能够用它训练更好的算法,这是核心问题所在。
 
AI科技大本营:既然数据起决定性作用,那是不是可以认为未来没有数据的 AI 公司都会死掉?
张宏江:也不能说它会死掉,总归会留下一些AI技术和解决方案咨询公司,但这些公司很难成为真正的具有领军地位的平台型公司。
 
AI科技大本营:反过来看,如果现在的大数据公司或者数据平台快速地跟进算法或技术,那他们在未来竞争中应该更有优势。
张宏江:没错,因为今天那些在人工智能上有优势的公司,比如 Google、Facebook、微软、Amazon 的核心在于他们能够获得大量实用场景的数据,当然他们也有很强的技术团队,尤其是 Google 和微软。另外像中国的 BAT、今日头条、美团也一样,他们能够持续获得大量高质量的数据,加上他们本身的技术实力,他们成为人工智能领军企业是毫无疑问的。
 
AI科技大本营:即将举办的 2018 大数据技术大会(BDTC)的演讲议题至少有一半都与人工智能技术强相关,怎么看大数据会议“AI 化”的趋向?
张宏江:大数据会议持续举办很多年了,甚至没有因为人工智能的热度把名字给改掉,我感到非常高兴。大数据我们谈了 15 年,但它的应用落地很有限,深度学习算法的突破给大数据的应用提供了强有力工具。在智能化之前,企业首先要先做到数据化,要意识到用数据来驱动业务、驱动产业。所以对于大数据的未来发展,我们应该非常乐观地认识到它是这次产业革命最核心的生产资料,而再利用人工智能这种工具,会找到更好、更多的大数据应用场景。
谈 AI 人才:一窝蜂扎堆方式不可取
 
AI科技大本营:从技术人员角度,你认为 AI 时代需要的优秀人才都有哪些特征?
张宏江:任何时代业界对技术人员的要求都是同样的,最核心的是热爱技术,有扎实的技术基础,动手能力极强,只是说 AI 时代可能对人才的技能要求更高,人工智能工程师不只是写程序,还要学会不断开发算法,要有很强的数据分析能力、应用场景的理解能力。
 
AI科技大本营:大学是为企业输送 AI 人才的重要基地,去年以来有一个显著的趋势是至少有 50 家高校的本科都设置了人工智能学院。在人才培养方面你与高校也有交流,你觉得高校培养 AI 人才方面存在哪些误区?
张宏江:任何一窝蜂的做法都不可取,尤其是大学都这样做,却不看具体要求。比如我们 15 年前都做软件学院,今天谁告诉我软件学院跟计算机学院的区别?10 年前大家开始开设电商专业,电商专业到底学的是什么?今天人工智能的兴起让我们对人工智能人才的技能要求更多,那我们本科教育应该去加强人工智能课程的设置和质量,让它成为计算机专业方向的侧重方向。你做人工智能专业修不修计算机基础课?要不要懂计算机系统架构?要不要懂计算机基本算法?你前面还要学数学、代数,这些都要做。
所以我看不出今天一窝蜂做人工智能本科专业对这个产业有任何益处。五年以后,如果需要更多芯片人才、网络人才怎么办?10 年前为什么不设 AI 本科专业?我们需要的恰恰是建立起持之以恒的计算机本科教育,强调计算机基础能力,需要课程内容设置更扎实、丰富,包括教材、讲课的内容要不断跟上技术发展的需求。
 
AI科技大本营:另一方面,这么多人工智能学院的成立也说明对 AI 人才的需求很旺盛。
张宏江:我没有看到美国排名前 50 的学校一窝蜂地扎堆。过去 30 年人工智能都在坐冷板凳,因为热了再开这个课,那五年以后再坐冷板凳怎么办?我们要的是扎实的本科教育,不是追噱头的一窝蜂。
 
AI科技大本营美国的 AI 人才教育有什么值得借鉴的地方?
张宏江:过去几十年我们一直在向美国学习教育(课程)怎么设置,这种过程应该持续下去,但我们经常学到的是外表或者是一些“时髦”的东西,比如今天大学大多强调的是论文、SC 检索。
我前段时间跟一位院士聊天,聊到在学术上中国人工智能的人才数量已经不少。他说量是比以前增加了很多,但你看看他们在做什么?国际人工智能大会上发表的文章数量已经不少,但这些文章据说 90% 都分布在最热的深度神经网络,就跟设置本科人工智能专业的情形一模一样,这是令人忧虑的。
大家有没有想过今天的神经网络或者深度学习缺陷在哪?它不能解决的问题是什么?这些算法未来的演进是什么?是不是应该在 AI 的其他地方再多做点?我们更应该强调持续的基础研究,真正能够坐很长时间冷板凳的东西。
 
AI科技大本营:你认为目前人们对人工智能行业的发展最需要重视的问题是什么?
张宏江:最大的风险是人们认为人工智能只有深度学习或者只有神经网络学习。我们知道每个算法都有它的局限性,如果只考虑一种算法,也应该更多地看一看这种算法的改善空间,这种算法能不能跟其他算法结合,从而应用到更好的应用场景去创造更大的价值。
今天人工智能取得的突破都是长期坐冷板凳的结果,下一个突破可能也在于今天坐冷板凳的那些人,希望 AI 的基础研究能够放眼更远的未来。

看懂李诞,才能和95后的消费者做生意 | 源码内参

作者:陈丹丹

编者按

近期,李诞低调结婚的消息突然让这个“拥有最高级性感的90后男人”又火了一把。本文希望从投资的角度看李诞,从他哗众取宠却颇有道理的言论,挖掘出时下消费主力军95后的价值观和消费心理,从而帮助我们理解有趣的消费现象、新兴消费品牌及商业模式洞察。源码资本经过分析研判独家呈现第【15】期源码内参。

观点

  • 理性消费和颜值经济并存,去垄断化和后KOL时代的到来。
  • 小红书的崛起,二手交易平台,共享经济租赁,分期付款和网红餐厅,这些现象背后,折射出95后的新兴消费观。

一、李诞是谁?

即使你还不知道李诞是谁,但一定听过他的名言“人间不值得”,这个“躺着就把钱赚了”的男人,“拥有最高级性感”的90后,在微博拥有670万粉丝,长得不好看,却有一个颜值在线令人惊艳的女朋友。

他看起来不思进取,却有着“看破不点破”的聪明和悟性。他非常有才华,由他策划的《吐槽大会》,点击量破18亿。

他把大半个娱乐圈的明星都骂了一遍,可是大家却还那么喜欢他,同时,他又是估值十几亿的“笑果文化”创始人之一。

他为什么这么红?我以为,李诞的幽默,表达的其实是时下年轻人的价值观。

记得前几年资本圈还在热议90后,没多久,95后这个人群已经纷纷登上了舞台并日益成为消费主力军。

今天新的消费品牌和消费渠道,如果不理解95后,就很难抓住他们的需求,随着中国人均GDP的不断攀升,中国老百姓的消费已经从“大众消费”往“品质消费”进行,品质消费的本质,消费的是情感诉求和价值观的认同。

本期「源码内参」试图从“李诞现象”,挖掘95后的价值观和消费观。

二、95后消费主力军有哪些特点?

随着第一批95后大学毕业,95后逐渐成为消费主力军。从他们身上,我看到了与80后截然不同的消费观。

如果用一个词来形容95后这个群体的消费观或价值观,我认为是“现实”。

这是一个异常现实的群体,不再励志、不谈情怀。他们更自我也更悦己。对自己的欲望从不遮遮掩掩。

李诞说“我就是想活在浅薄里”,“我的初衷是想赚钱”,你会发现他们很真实不装逼,从“佛系养生”到“转发锦鲤”,他们看似“又懒又丧”,有时候我们忍不住会问,他们是中国“垮掉的一代”吗?

是的,在很多主流价值观面前,他们的确是“垮”掉了,随便听几期《奇葩说》或《吐槽大会》就不难看出,80后的许多主流价值观,在90/95后面前,都摇摇欲坠。

但同时,作为出生在互联网时代的新新人类,他们撑起的是一片新的消费市场,他们的消费决策,在互联网各个传播节点蔓延,他们的消费理念和习惯,支撑起许多新的商业模式。

老的消费品牌会发现,如果沿用此前体系,越来越无法吸引年轻消费者的眼球,而对于新品牌,如果足够懂消费者,已经赢来了属于他们最好的时代。

1. 拒绝完美和假面,喜欢真实和接地气

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20年前的“带货女王”是高高在上的女神,她完美、无懈可击、高不可攀,在巨幅广告牌上,用毋庸置疑的高傲眼神告诉你:“你值得拥有”。

20年后的“带货女王”是活生生仿佛要跳出手机屏幕的邻家女孩,她用手机拍“高糊”的视频,一边卸妆,一边跟你讲这个卸妆油如何好用,一定要买,可能还顺手挤个青春痘。真实、接地气、不装,是95后更接受的idol形象。

是女明星变了吗?我认为不是,她们只是换了一个剧本在演戏罢了。

其实,是新一代的消费者变了。艾瑞数据显示,95后平均每个人要关注10个以上的时尚/美妆博主。

于是,像小红书这样的社交媒体/电商平台,取代了传统的电视广告,成为新品牌接触消费者的主流渠道。而网红营销,直播卖货,也在一点点蚕食着渠道商的市场份额。

2. 消费欲望强,消费需求多元

前不久张雨绮在小红书说的一句:“一克拉以下都是碎钻,不值钱的”,立刻被疯转。

你大可说95后佛系,但在消费面前,他们却比80后更能正视自己的消费欲望,这帮“口嫌体正直”的年轻人,一边倡导佛系养生,一边变着法儿地去满足自己的消费欲:没事要跟闺蜜喝个下午茶,加班要犒劳自己一杯喜茶,周末约会还要去网红餐厅打个卡,一年至少两次旅行,不养孩子先养主子,每人还都有一两个费钱的小hobby。

怎么办呢?

日益增长的消费需求和有限的收入,导致年轻消费群体在消费行为上的两极分化:一方面在一些高频日常的消费品里,他们选择“消费降级”,精打细算,注重性价比,不愿意轻易为品牌溢价买单。

而另一方面,在一些低频但彰显个性的消费品上,他们却有明显的“消费升级”。喝咖啡要去精品咖啡馆,前不久风靡抖音的逼真法斗犬蛋糕,也实在是没那么好吃。

我把这种两极分化叫做“朋友圈现象”:所有不适合在社交媒体展示的消费行为,都降级了,比如日常的面膜或日常保养品。

而那些有点酷,颜值高,适合发在社交媒体的消费品和消费场所,都能享受到社交媒体溢价

这也就不难解释,为什么网红餐厅也都纷纷花更多时间在装修、菜品摆盘和打卡墙设计上,而不是菜品口味上了。

图片来源:网络

一言以蔽之,所谓的“颜值经济”以及各种网红爆款现象,反映的并不是马斯洛金字塔最底层的物质需求,而是金字塔尖的精神需求。

其背后,有浓浓的“求关注”社交属性,反映的是95后年轻人的“孤独感”。

3. 标榜自我的价值观和不严肃皮一下的自嘲精神

“自我觉醒”和“悦己”成为了90/95后年轻人的标签。

这件事反映在他们对消费品的选择上,便是去垄断化

大众化的品牌美德不再受重视,95后品牌诉求是个性、有趣、坚持上新。他们不会盲目喜欢盲目忠诚于某个品牌,而是某个爆款。

不仅是从信息的获取,还是购买决策的路径,这群出生在互联网时代的新人类,都呈现出信息碎片化、选择多元化的特征。

他们不再忠诚于某个品牌,而是更关注单品,“KOL种草”成为做消费决策的重要节点,社交媒体平台成为他们获取信息的主要渠道。

新兴渠道的出现和品牌忠诚度的变弱,给了新品牌成长的土壤。

一方面我们观察到很多更懂年轻消费者,更懂如何跟她们沟通的新国货品牌,如雨后春笋般成长起来,这是这个时代的红利;但同时,“喜尝鲜,不忠诚”的消费者,也让我们对于单一品牌成长的天花板,略有担心。

如今的消费品,不仅要懂消费者心理,还要深谙各大社交媒体渠道的玩法。不论是小红书种草,还是抖音营销,直播卖货,谁控制了信息传播的关键节点,谁就有机会在非常短的时间内迅速蹿红。

值得注意的是——“有趣”,似乎是现在面向年轻人的消费品的必备性格。各大品牌纷纷走下神坛,用一种更平等的对话方式与消费者交互。而新品牌,也纷纷“顽皮”了起来。

时尚女装品牌“Simple Pieces”将“Why so serious”的slogan印在她们的T-Shirt和卫衣上,迅速成为了爆款。而她们的毛线帽子,也因为印着翻白眼的emoji而深得“日常丧”的95后们的喜爱。

 图片来源:Simple Pieces

三、95后消费观背后的商业洞察

作为一家投资机构,源码从95后年轻消费群体的变迁中,到底看到了哪些商机呢?

1. 去渠道化:直面消费者的 D2C模式

品牌接触消费者的渠道发生了变化,95后获取消费信息的渠道,不再是线下门店与品牌广告,而是社交媒体平台。

根据调研,95后以微信公众号、微博、朋友圈等作为获取网络红人时尚资讯的主流平台。同时我们发现95后挖掘了属于自己的时尚主场,如QQ空间,AB站和ins等,95后的使用比例高于95前,体现出了回避熟人社交等行为。

以往的品牌负责市场定位和调性,销售则通过经销商渠道分发的方式已成为过去式,新时代的品牌懂得与消费者接触,要了解年轻群体的心理诉求,也要深谙这些社交媒体平台的玩法和语境。

因此,去掉渠道分发,直面消费者的D2C(Direct to Costumer)模式是我们更为看好的品牌销售形式。

图片来源:源码资本

2. 吸引眼球:后KOL时代的颜值经济

消费品传播的渠道变成各大社交媒体平台,而95后的消费者在消费之时,也需要满足其“社交属性”和“炫耀心理”,也就是前面提到的“社交媒体溢价”。

那么品牌在做定位和营销的时候,就不得不考虑到“KOL”网红带货这个新群体,甚至,从设计生产制造产品的时候,就要预先考虑到这个商品的传播属性:颜值够不够高,是否有传播点?

这个现象不仅在本土品牌能看得到,在许多奢侈品牌以及运动品牌都可以看到营销策略的转变,我们看到近年奢侈品牌(典型的如巴黎世家,LV和supreme联名)在设计上都非常博眼球,和年轻人友好。

运动品牌Adidas也通过跨界合作说唱歌手侃爷联名发布椰子鞋,获得了年轻消费群体的青睐,最限量椰子鞋被炒到几万块一双,创造了Adidas又一个奇迹。

3. 理性消费:性价比是王道,打造中国的Brandless

“炫耀型消费”的另一面,是“理性消费”的崛起。

美国有一家电商平台叫Brandless,号称美国版拼多多,所有东西均为3美元。但其品质是接近无印良品的,它的模式在于,完全剔除了广告和营销费用,而将省下的成本让利给消费者。

在Brandless平台上,只有一种牙刷一种牙膏,性价比很高。

传统的快消产品,50%以上的费用都放到营销上,像化妆品这种品类,研发成本只占不到总成本的5%,其他都是渠道和营销成本。

图片来源:Brandless

我们观察到今年双十一首次跳进护肤品类排名前十的“国货之光”HFP(Home Facial Pro),主打的就是性价比成分党

现在的年轻消费者,不会轻易为品牌付出溢价,消费更加理性,尤其是对日常高频使用的需求,他们更关注性价比和功能性。

品牌需要抓住用户这一心理,严控品质和价格,做到“好用不贵”,就有机会赢得95后消费者的心。

图片来源:HFP

4. 及时享乐:二手交易、租赁市场和分期付款

95后的消费者,消费欲望多元,他们不愿意存钱买房,标榜及时行乐。

在“我现在就想要拥有”的心理诉求下,一些新的商业模式诞生。

首先是二手买卖和租赁市场的盛行。现在的年轻人,尝鲜欲望非常强烈。相比长期拥有,他们更看重消费的体验。

所以,奢侈品买不起,那就买二手,或者甚至租。不仅包包可以租,衣服也可以,数码产品也可以,年轻人对二手买卖和租赁的接受度非常高,不求天长地久,曾经拥有就够了。

另外一个有趣的现象是分期付款在95后人群中接受度非常高,而且他们不仅分期买昂贵的商品,也消费低价产品。

数据显示,24.4%的95后人群用分期付款购买过500元以下的商品。而在5000元以下商品使用分期付款的消费分布也是比较均匀的。

由此可见,消费品平台或者品牌,如果可以跟分期付款类产品相结合,应该能进一步引发年轻用户的消费力。

图片来源:源码资本

综上所述,李诞可能只是我们理解年轻消费群体的一个窗口,通过对95后新群体价值观与消费心理的洞察,我们发现新人群带来了新需求,新需求又激发了渠道和打法的变革,而这些变化又给了孕育新品牌的红利和成长机会。

源码对万亿消费市场,一直保持巨大的热情和关注,对日益成为主流的95后消费群体以及他们的崛起所带来的新品牌、新渠道的机会,也保持好奇和学习的心态。

欢迎这个领域的专家、研究者、创业者们,与我们联系和交流。

To B 大冒险

作者:翟文婷 蓝洞商业

一个陌生人在微博私信曹毅。他自我介绍在广州做布料批发生意,想拿投资。

彼时是2014年,离开红杉,曹毅创建源码资本不久。那就去一趟。他跟同事飞到广州,站在中山大学旁边的批发城门口,眼前的景象令人着迷。

十几栋楼拔地而起,一栋楼一个业主,每层被分成几十上百个档口,出租给商户。一个十几平米的档口一年租金两三百万元,业主年收入十几二十亿。这就是线下交易市场,金钱永不眠。

但曹毅知道,类似的形态终将萎缩甚至消失。“谁来承接,且做得更有价值?”答案一定是线上。套用现在的热词,这就是产业互联网。

既然到了大本营,索性把能接触到公司摸一遍。最后,另一家布料B2B进入源码副总裁张星辰的视野,团队核心成员来自阿里、美团、唯品会,几百万元占股25%。这就是百布,源码投资的第一个产业互联网项目。今年8月份,百布刚刚完成3000万美元的C1轮融资,估值早已翻番。

此后,源码开始系统梳理产业互联网投资。曹毅曾提出“三横九纵”的投资地图,媒体、娱乐、通信、零售、出行等行业都已经被线上化,“互联网+”,“智能+”也必然将在企业服务领域再次发生。

他们是最早深入产业互联网丛林的捕手之一。当时很多To B项目没有跟资本打过交道,投资人之间也鲜少竞争,是一种拓荒状态。

如今,源码的易久批、易点租、壹米滴答、小药药、百布、锐锢、掌上快销、掌上辅材、运去哪、厨芯等公司,已成为各个领域的领跑者。

大笔资金涌入To B赛道,隐形冠军浮出水面,这是2018年创投圈的写照。腾讯转型产业互联网,又添了一把火。看项目的人明显增多,给投资意向书也更坚决,热门公司估值不断被抬高。

但如果梳理产业互联网简史,真正的To B冒险家,多数已然成为大赢家。他们在不同领域积累少则三五年,多则数十年,只是此前并不为人所知。

如同我们熟知的互联网巨头,他们曾经也是规则破坏者,价值创造者,以及秩序重构者。这是互联网革命未被曝光的另一面。

如果从消费互联网用户需求的角度理解To B,企业的需求多半有几个维度:

基础设施的互联网化,比如服务端、终端的云化、内部管理的线上化。IaaS这被认为是最好的生意,但也只属于阿里、腾讯等巨头,创业公司就不要再想了;但在SaaS方向有巨大创新创业机会;除此之外,企业办公场地、软件、硬件需求也催生了一批新型公司。近几年兴起的共享办公空间、易点租的电脑租赁等就是最好的佐证。

流通环节,其实就是不同行业的流通线上化。以前出厂到终端小店,中间一批二批三批层层关卡,价格不透明,没有数据沉淀。互联网的介入直接杀掉中间环节,从一批到小店,甚至直接从厂商到小店。这部分可改造的空间巨大,创业机会众多。

但是与消费互联网平行的巨头最有可能出现在哪里?源码资本执行董事王星石给出的答案是交易环节。


线下流通环节终将被互联网化

消费互联网的头部公司,几乎都在做交易平台,阿里、京东、滴滴、美团等无一例外。源码自绘路线图的原则是,产业互联网领域也要找自带网络效应的交易平台。

阿里和京东,国内电商两大巨头,外加其他垂直电商,才切走20%的零售市场,80%的交易是在线下完成。

以白酒消费为例,近万亿规模的市场,线上零售加起来拿走的份额不过几百亿,几乎可以忽略不计。大量消费是通过线下几百万家的夫妻店、烟酒小店售出。

这些小店至今没有被电商干掉,自然有它独特的价值和生存之道。他们的服务半径一般不大,客源稳定,关系牢固,轻易难被替代。

投资小药药前,王星石在湖北尽调,看到那家店他就知道,中国末梢神经的终端轻易难被取代。这是典型的夫妻店,店面是自己的,附近没有房产中介,说明房子换手率低。临街在修路,但他们的生意丝毫没有受到影响。

渠道轻易不会被互联网替代,却可以用互联网的方式服务他们。他们需要互联网抹平信息不对称的鸿沟,以更低的采购价格,拿到更好的货源,得到更多服务,获取额外的收益。

上游的品牌商同样乐见其成,掌握精准的销售数据和用户画像,这是他们一直追求的。

这是B2B与互联网天然亲近的土壤,而且流通环节的想象空间不会让冒险家们失望。B2B平台向上游延伸可以反向定制产品,甚至开发自有品牌;中间还涉及供应链金融的可能性;下游则可以触达C端用户,跟流量平台对接,溢价相当可观。

马化腾之前在知乎提问,产业互联网与消费互联网打通之后会发生怎样的变化,作为C端和B端的连接者,壹米滴答可以用实际业务回答这个问题。

“物流企业能基于两者实现数据互通的采集、应用,构建更完整的用户画像和产业画像,提供给上下游更精准及时的数据支撑,从而进入一个更大的循环和闭合。”壹米滴答创始人杨兴运告诉「蓝洞商业」。

曹毅算过一笔账,从出厂到消费终端,超过十个行业光流通环节就有5000亿市场规模。

请注意,这个数字仅是消费品、药品等单个垂直行业产生的价值。只是玩家分散,全国大约有几万家甚至十几万公司参与分割,如果完成集约化过程,前两名拿下上千亿规模不成问题。

如果光讲规模不够有说服力,那再了解下利润。低者有三两个点,高的能有四五个点,千亿规模市场带来的就是二三十亿的利润,而且这是净利。

流通环节的渠道商就好像掌握着人体主动脉,所有的数据、系统都可能触达,覆盖从心脏到毛细血管的商业钱流。

投资百布之后,源码开始系统梳理不同行业的B2B交易模型。与投资To C的思路异曲同工,找线下原型,对标线上。从药品、布料、工业品还有汽配、农产品等领域寻找潜力股。他们在快销、药品、布料、工业品等领域相继出手易久批、小药药、百布、锐锢等;物流基础设施则下注壹米滴答、运去哪等。

但不要以为手持这份地图就是万能灵药,投资B2B一定程度就是行走在无人区,遭遇视觉盲区的概率也很大。

曹毅向「蓝洞商业」分析其中原因:一是大多模式没有被验证过,需要试错,难免会走弯路。不同行业模式也不尽然相同,源码的被投公司可能在自营和平台模式之间切换,也会在生产和2C等延伸尝试。行业专家和互联网人才,两个不同基因的人共事,难免存在碰撞,需要时间磨合。他说,要承认不同行业的差异化,找到共性,理解个性。

不过一旦捕获行业领跑者,不像To C时刻存在被替代的风险,To B模式的公司很难被短时间颠覆。

易点租:老兵才能干成

没人否定To B市场是一座金矿,只是少数人拥有找到财富的地图和能力。跟To C公司依靠资本和速度后来居上不同,2B的成功者往往也是先行者。

纪鹏程2015年创立易点租,一家提供办公电脑灵活租赁和软件服务的B2B公司,今日头条、用友、车和家等都在用他们的产品。想用几台租几台,想用多久用多久,不用就退。

三年时间融资六轮,刚刚过去的2018年10月,这家公司拿到老股东源码资本和某主权基金联合领投的6000万美元D轮融资。

严格算下来,纪鹏程已经有15年之久的从业经历。2003年在清华大学读研究生期间,他就从事二手电脑买卖,毕业时已然是国内最大的二手电商零售商。

易点租创始人纪鹏程

To B市场相对细分,他们就是这个行业的老大。“日子过得特别舒服”, 纪鹏程脱口而出。每天出现在公司两三个小时,客户稳定,没人争抢,每年利润涨个百分之二三十。唯一的问题是,天花板太低,公司很难做大。

好处是,二手买卖与租赁只隔一道玻璃墙,天然无缝切换。易点租转型做办公电脑运营租赁顺理成章,而且之前的积累让这家公司拥有诸多核心技能:从以旧换新到配送、维护、软件服务直至产品最终处理,全产业链覆盖且自营。

对了,他们还是国内唯一一家能够对企业提供通用授信的公司,沉淀在平台的数据让他们自带风控能力。

这样的公司不需要通过烧钱换增长。对资本的诉求,各有不同。易点租现在是微盈利状态,融来的钱基本用于银行贷款的保证金。

王星石介绍,源码之所以投资这家公司,主要是看重其以后做企业整个IT服务平台的想象空间。

但有投资人把易点租看作一家金融公司。纪鹏程笑着回应,“很多人觉得我们是同行,卖电脑的、维修的、软件服务商,甚至金融公司。其实本质上,我们的业务模式跟摩拜是一样的,但没有谁会觉得自己骑车是金融行为吧?”

他们几乎没有遇到高强度对抗,最大的竞争对手是公司对办公电脑的购买模式。思维方式永远是最大的敌人。

易点租是To B服务的一个样本。这波产业互联网公司多数成立于2014年之后,创始人却早在各自领域浸润多年。懂行规,知行话,复杂的企业需求秒懂。哪些有解,哪些无解,了然于胸。

他们是桥梁,掌握核心硬知识,又能把讳莫如深的技能互联网化。这些创业者身上还有其他共同特质,耐得住寂寞,不回避问题,有能力解决真问题。

从纪鹏程身上感受不到强烈的焦虑,好像一切都在他掌握之中。“你能看见的目前市场上To B的核心能力,我们全都有。”

车300:小切口,大生意

To B领域还有些事情看上去很小,背后能撬动的机会却很大。一般人想不到这样的模型,即便想到,也难有技术实现。

比如二手车电商如此火爆,交易参考价格来自哪里?

鲜少有人听说过车300,也不曾被媒体曝光,但这家位于南京的公司,却是决定二手车交易价格的关键角色。不论是线上电商平台、线下小B车商还是个人用户,只要买卖二手车,都离不开车300的数据服务。

许伟跟「蓝洞商业」谈起创业动机时说,“我喜欢车,也懂车,还是做数据分析出身,这个业务好像天然为我量身定制。”

车300创始人许伟

他此前负责一家美资软件公司的数据分析和挖掘,在美国生活时曾对二手车市场深入了解。2013年底,当许伟锁定与车相关的创业领域时,发现二手车价格标准化缺失的机会。美国有家同类型对标的公司叫KBB,主要面向C端用户。但在国内,他认为这更是一个To B的生意。

他想得很清楚,为二手车交易提供价值,价格标准化最关键。团队成员却不太认同,为此争论,甚至有些气馁,“不同的人买,不同的人卖,二手车价格不可能准确。”

这个结论许伟不接受。如果一辆车的实际价值是5万块,4万或6万的评估价格就没有意义。但如果你给出的是5.2万或4.8万,误差缩小在一定范围内,这样的数字价值显而易见。

实际上,不管是瓜子、人人车还是线下车商,本身有自己的定价体系,也有销售偏好,完全按照第三方价格出售也不现实。但是只要他们收车卖车时,参考一下车300的价格,再做更具体的价格设置,这就是车300影响力的最好佐证。

许伟花了三年时间死磕数据的准确性。没有任何基础和资源,他们从公开渠道,收集新车、二手车的各种数据,过滤、清洗掉虚假信息,再从挂牌价格预测实际成交价格,穷尽一切手段,“准确度也就80分。”

在考察其他同类型公司时,源码发现二手车电商平台都在用车300的数据,经一位创业者介绍,曹毅见到了创始人许伟,预定两小时的会谈,一下子聊到下午,随后很快敲定投资。

源码投资时,车300估值1亿元,如今这个数字是13亿。

王星石说,数据服务提供商的特点是,用得人越多就越准确,“这是个与时间做朋友的生意。”但数据产生的过程和来源,别人轻易很难知道,“这是核心竞争力”。

但早期推广异常艰难。车商自认为经验丰富,没人愿意尝试,“万一是错的,我就亏本。”许伟亲自跑到交易市场发传单,一无所获,缓慢的增长让他陷入焦虑。

转机出现在瓜子、人人车等二手车电商平台兴起之后,他们招募的评估师、检测师以年轻人居多,经验欠缺,但善于利用互联网工具。加上他们流动率高,无形中将车300的产品和口碑传播出去。2015年,用户日活、留存等数据,开始爆发式增长。

车三百已经拿下二手车交易百分之七八十的市场份额,全国五六万家车商都在用他们的产品。此后,他们开始涉足二手车金融,做风控标准化产品,超过500家租赁和担保公司是他们的用户。

但是,这家公司至今只有200多人团队,早就实现盈利。

易久批:摆平局面

货车帮创始人戴文建早年接受媒体采访时说,“知道风投看重我什么吗?武力值。”

卡车司机手握APP就可以线上接单,被认为是货运版滴滴,因为触动地方货源网络的利益,曾遭受强烈反抗。有人搬凳子堵店门口,砸东西。货车帮每进入一个城市都要面临一场搏斗,被砸车、断网是常事,甚至要与当地黑势力周旋。

这家公司进入西北市场时,300多人团队,一个月打通7个省的网络。代价是车被砸坏好几辆。戴文建坐着悍马车亲自指挥,“没有武力值干不了。”

这只是产业互联网进程的一个缩影。传统力量誓死捍卫壁垒,互联网就是要打破这种壁垒。

易久批也曾有过类似的遭遇。正如其名,这是家做酒类批发生意的公司,要用互联网手段压缩流通环节,做一级代理商和终端小店之间的连接者。

虽然一级代理商的利益没有被触动,但白酒流通环节的利益被重新分配,固有销售体系被挑战。反弹与对抗随之而来。

创始人王朝成在白酒行业做过咨询,建过线下渠道,也干过B2C电商,履历丰富,没有失败过往。品牌商的心理,他很清楚。

 易久批创始人王朝成

短期看,经销体系已经固化,兄弟们做得挺好,突然有人跳出来要做不一样的事,作为大哥,有必要保护受伤的小弟。

但从长远看,原本经销商散落各地,单个体量都很小,且整体无序,他们没有讨价还价的能力。如果有个角色体量变大,话语权变重,不利于长远战略考虑。

曾有白酒集团恶意举报易久批卖低价倾销,鼓动质检、工商上门查仓库,甚至组织力量拦截送货车。合肥市区17个一级代理商被警告:如果哪家敢给易久批供货,查到将重罚。

这样的遭遇,阿里京东早已习惯。直到2012年,茅台还曾发出声明,从来没有给天猫、京东供货。近两年,马云与刘强东先后亲自造访茅台镇,重塑关系。

电商和产业互联网同被视为规则破坏者,只是后者的影响力更大,触动的利益更广泛。但王朝成不完全认同,“是真正的破坏者,还是被误解了,差异的关键在于你有没有创造价值。”

现在他从被反对变得受欢迎,一些白酒品牌商直供货源。

易久批改写了利益分配方式,互联网化让小店进货价格相对透明,即使是新人也不会因为信息不对称而被欺负,所得收益也更高。这是互联网带来的信息层面价值。

更深层次的影响在于,易久批在做产业基础设施构建。合并同类项,缩短流通链条,减少货物搬运次数,提升产业效率。除了酒类,他们还把触角伸向整个快消品行业。

产业互联网带来的第三重价值是资金。这是交易平台天然的优势,轻易就能接轨供应链金融。

源码投资之后,通过曹毅牵线,易久批得到美团的战略投资,甚至被视为美团战略生态的一部分。

易久批帮助小店改进ERP系统,在美团线上开店,甚至开发小程序。无形之中,就把消费互联网与产业互联网进行连接。这样的事情,只有了解产业纵深的创业公司才能做到。

同其他产业互联网一样,酒类乃至整个快消行业流通环节,更强调上下游的纵深连接。这决定了他们壁垒很深,客户关系比别人牢固,如果想改变会非常难。

王朝成神秘一笑,“产业互联网会有更多英雄出现。

对话未来的创业者 你可以像这样刻意练习

源码资本合伙人黄云刚,回到母校浙江大学,与学弟学妹们首次分享了他近10年的投资心得。

他演讲的主题是——对话未来的创业者。浙大人有强烈的创业创新精神,黄云刚也被称为“投浙大创业者最多的投资人”和“最懂创业者的投资人”。

黄云刚说,不管就业还是创业,选择很重要。你可以选择做Small Business,也可以去创办一个Startup,未来长成参天大树。

成功需要刻意练习:保持觉知、深度思考、控制情绪。好奇的想知道,但勤奋的找答案。

黄云刚先生于2017年加入源码资本,他是企业战略、组织架构、人才招聘、市场规划和公司融资等方面的资深专家;对于互联网和新技术在各行各业的渗透和改变有着深刻的理解,尤其擅长交易平台类公司。2018年他被知名创投媒体36氪评为“中国最受创业者欢迎投资人TOP100”、“中国在线教育领域投资人TOP10”。他拥有十年丰富投资经验,曾任经纬中国董事总经理。黄云刚先生毕业于浙江大学,获得全国第一批创业管理硕士学位及管理学学士学位。

Quotes:

  • 当创业者遇到困难、低谷的时候,我希望他抓起电话第一个不是打给他老婆,不是打给合伙人,而是打给我。
  • “最懂创业者的投资人”是别人贴给我的,也是我一直追求的标签。
  • 无论晚上几点,一个电话打过来,和创业者一起并肩战斗,这是我比较喜欢的状态。
  • 深度思考能力怎么来?我认为是“好奇的想知道,勤奋的找答案”。
  • 优秀的CEO都有这么几个特点:长远思考、求真开放、注重执行。

以下为黄云刚分享全文:

一、 始于“求是”

大家晚上好,刚刚进永谦楼,想起十几年前,我拿着一份简历来这里听宣讲会,看到师兄师姐在台上讲,心情还是挺开心的。2009年,我开始接触互联网和投资行业,到现在差不多10年时间。那时候大家比较多使用的手机还是诺基亚E63和N95之类的。

我毕业开始做投资,那时候创业者问我是哪年毕业的,我都不好意思说,怕人觉得我年轻。今天很多创业者问我这个问题,还是不好意思说,怕人觉得我太老。现在互联网创业者们都是90后、95后,越来越年轻。

为什么今天要分享“对话未来的创业者”,想象一下,未来五年、十年,你们有可能会走上创业这条路,有可能加入创业公司。五年十年过后,如果我们“穿越”回到今天,今天的你如何做决策、怎样规划、认知创业,我可能会为大家提供有价值的启发。

当年我去听校园宣讲时,没有一个VC会来做宣讲,因为当时VC是一个非常小众的行业。

过去十年互联网行业大发展也带来了VC行业大发展,从20年多年前第一家VC进入中国,经过2005年到2008年VC机构的大量创立和繁荣发展,过去十年更是大发展时期,现在VC已经是支撑中国创业市场的支柱力量。

大家知道2004、2005年新浪、搜狐、网易市值大概多少?再看下现在的BAT、美团点评、字节跳动,互联网不仅仅在市值上发生了翻天覆地的变化,也深刻改变了每一个人的生活,产生了深远的影响和价值。

源码资本也是字节跳动、美团点评的早期投资人,这两家的估值和发展速度,即便是在硅谷也不可想象。整个中国新经济、信息科技行业、投资行业异常繁荣。在座大家可能没有经历过“百团大战”那个时期,那段历史非常精彩、波澜壮阔,大家可以了解一下,能帮助你更深刻理解中国互联网格局的变迁。

二、怎样投出下一个快的打车

浙大的校训是“求是”,我读书时其实对“求是”两个字没有那么深刻。

2008年毕业从管理学院毕业,毕业之后开始做投资,慢慢觉得“求是”两个字,尤其在做价值投资时,在发现优秀创业者时,越来越体会到“求是”的精神和“思维方式”有多么重要。

你会发现优秀的创业者都具备“求真务实”,能够穿透本质看到商业底层逻辑的能力。

我从2013年投了打车(快的打车),然后又看了很多被互联网改造的行业或者公司。

大家有没有想过一个问题,其实门户网站、手机游戏、电子商务、打车软件、外卖平台、金融支付、知识付费等演进是有时间轴的。

一开始是门户信息,然后是游戏,电商繁荣发展,2013年打车软件出现,2014年开始普及。外卖平台大规模的补贴和真正大发展是2014、2015年,互联网金融是2014、2015、2016年。

它的演进路线总体上是由简单到复杂。从非常简单的行业,从高频到低频的,从简单的决策到复杂的决策。比如你就看个资讯,很容易,不需要做太多改造。但如果要做外卖,其实需要渗透到餐饮商家,影响一个产业链。

每一个行业都需要深入去研究其发展规律。

二级市场里有很多金牌分析师,比如能源行业、汽车行业等。但互联网行业很难找到很厉害的分析师,因为它发展太快、变化太多,每三个月、半年、一年变化都非常大。

因此,我们需要作为用户去感受它的产品,体验服务流程,摸清底层逻辑,搞明白商业模式,在没有前人可借鉴的情况下,深度思考和研究能力就极为重要。

毕业之后我去了北京,在北京待了不长时间,很快就到上海。那时候经常坐高铁,从上海到杭州,来杭州看项目见创业者。有时候走到校园里,甚至有时候约项目的会会约到浙大紫金港或者玉泉。

当时投了很多,快的打车的创始团队中也有不少浙大校友。可以说我是当时坐高铁最多的投资人,也可以说是“投浙大创业者最多的投资人”。

与创业者“共情”是说,要从内心知道其实创业是很苦的事情。大家没有经历过,创业起起伏伏,有高峰有低谷,高峰的时候很容易膨胀。我开始变得优秀时自我感觉良好,膨胀时就会犯错误,作为投资人要在他膨胀时提醒他,不要太自嗨了,还差得远。

当创业者遇到困难、低谷的时候,我希望他抓起电话第一个不是打给他老婆,不是打给合伙人,而是打给我。

今天下午,我在来之前还见了一个创业者。他创业一年多,很辛苦,做着做着就发现这个行业很难做,竞争对手很强,他觉得很困难,可能发现做不下去了。

他没法和合伙人说,因为他是CEO,不能说这个项目做不下去了,那样团队可能心就散了。他一边需要在合伙人,在员工面前表现出公司没有大问题,一边还在想方法去解决问题。他选择跟我说,我会听他低谷中的倾诉,在低谷中帮助他。“最懂创业者的投资人”是别人贴给我的,也是我一直追求的标签。

无论晚上几点,一个电话打过来,和创业者一起并肩战斗,这是我比较喜欢的状态。

三、做Small Business 还是 Startup

无论是你毕业之后就业,还是毕业之后创业,选择都是非常重要的。选择什么样的市场,代表你有多大机会。

这是我们经常会给大家看的一张图,源码资本创始合伙人曹毅总结的三横九纵投资地图。

可以看到这张图中纵轴的媒体、娱乐、通信、零售、出行、餐饮,各个行业已经发生改变。比如今天教育行业有各种各样新公司出来,新的供给也出现了。“互联网+”、“智能+”、“全球+”对这些行业都在进行深刻的改变,并且产生了新的产品与服务业态。每一个格子都是一个市场。

红色的区域,例如门户、搜索、社交、电商,这其实是非常红海的行业,前面巨头已经存在了,而且不停的壮大,是否有新兴公司机会,可能会难度比较大。

总体来说,我们在投资框架上面相信,信息科技会在各个行业里发生改变。改变里时间有先有后,改变的速度有快有慢,而且不同的格子里所创造的个体公司也会有大有小。

楼下的包子铺也是一个Business,但是否是你要选择的市场,可以想一下。

2015年2月时,快的打车和滴滴合并了,一方面我有些沮丧,甚至有些难过,但合并之后少了互相消耗,专注为用户提供更好的服务,也算是有欣慰感。

后来有次跟COO聊天,说了一句话,我印象特别深。他说,其实我们是用了别人200%的努力,拿到了别人2000%的回报。为什么?不是因为我们优秀,是因为我们选择的道路是一条快车道。

你们该如何做选择?

源码的Slogan叫做“创造持久真实价值”,这是源码人做事方式和投资理念。我们要投资和做的事情是创造真正的价值,而且是真实的价值。

最好的行业选择和最好的投资选择,有三点:

第一,创造真实价值。很多CEO去创业时,他的选择,他所在的行业可能没有需求,经常只是想象出来的需求。

怎么样看是不是有真实需求,其实是挺难的一件事情。很多时候大家会觉得挺有需求的,实际上这个需求是非常个别,完全是异类,不属于大众的需求。比如你去问一个用户,在抖音没有出来之前,如果给你一个产品叫抖音,你会不会感兴趣,大家肯定会说不感兴趣。在打车软件出来之前,我记得当时已经出来了,我去做调研时,问用户有个软件可以叫车,你会不会用,他说不会,为什么要用软件叫车呢。这个需求有可能很大,没有开发出来,有可能是没有的需求。真实的需求,这是很重要的,谁来创造真实的价值。

第二,持久价值。除了真实之外还要持久,这个需求是不是真实存在,是不是真实长期存在,并且企业是否可持续的提供,其“成本结构”是否成立。

比如补贴来的那些用户,他的需求可能不是存在的。比如打车,有些人平常不打车,因为补贴13块起步价,他就打车了。能不能持续补贴呢,显然补贴来的这个需求不是真实存在。本身这个事情也不可持续,你怎么能不停花钱去创造,满足虚幻的需求,大量补贴也是不对。公司商业模型能不能长期支撑,持续提供优质服务,这个持久是很重要的,是不是可持续。

第三,创造持久真实宏大的价值。

很多企业解决问题是小问题,VC要去关注的是解决大问题,要非常大的改变。从基础去改变大市场变化,连在一起就是创造持久真实宏大的价值,投资、创业最好去选择这三点都符合的,有能力持续的提供优质、真实的服务。

市场大和小也是会被低估的,有些创业者有时候会低估自己的市场,有时候会高估。

原来我做投资最早时候很相信创业者判断,他过来讲一个市场,我相信他在行业里做了那么久,做了那么多功课,总要听他的。后来发现不是,比如投打车市场,大家认为这是10亿美金生意(出租车),后来发现不是,是百亿美金还是千亿美金,当时也不知道。经常被低估和高估会有转化的,出租车叫车市场延伸到专车叫车市场,这就是变大的事情。

有些创业者也会把一个小事情讲成一个大事情,比如O2O比较热的时候,他做在线洗车,做的是万亿汽车后市场。我问做修车吗?不做,那怎么能说万亿市场呢,洗车市场可能就是几百亿,为什么说万亿市场呢。当然确实是汽车后市场,但做的只是洗车这一个环节。

对创业者来说,不是每个企业都要选择做大,有些行业做不出大公司,有些模式也做不出大公司。马云也说过一句话,有些时候做到小做到美其实可以了。

关键是既能看到市场与行业的空间,又能内观自己。在做不大的生意里拼命融资,日渐焦虑痛苦,不如好好经营一个小而美的生意。大小没有对错,都是冷静理智思考之后的选择。

市场大和小,我们还要去分辨。

什么样的企业能够做大?

几个效应:网络效应、规模效应和品牌效应。

如果一个企业用的人越来越多,它的网络越来越强,比如说社交网络、电商网络、物流网络,非常典型的网络,强者愈强,对个体公司聚集度有更大的帮助。

有些事情可以做大,有些事情可以做小,你不用变很大。开个包子铺,这种还是需要。它是一个独特的东西,就会有立足之地。

大家未来五年、十年要去创业,哪怕去选择加入公司,也要看看符不符合这个标准,什么样企业可以做大,什么行业是朝阳行业,去看一看。

四、成功需要刻意练习

失败创业者各有各的失败,成功的创业者都有共同点。

我认为优秀的CEO都有这么几个特点:长远思考、求真开放、注重执行。

求真开放,有些人是听不进意见的,你说他不好,凭什么不好,他马上开始抵触反抗申辩,而不是认真思考别人提的问题到底是不是有价值,是不是有意义。

很多人会在一定阶段膨胀,爬了一座小山就嗨了。事实上有行业原因,有团队原因,有运气。是不是真的认知到自己在这里占了多大比例,很多人开始膨胀。膨胀之后就开始虚荣,虚荣之后团队、别人不敢提负面影响,就开始拍你马屁,越来越看不到问题,那就很容易出问题。

长远思考也是一样的,现在为什么大家要去讲延迟满足,要去定更多目标呢,因为很多人到了一定阶段,就容易比较短视了,就会为了中期和短期目标做一些长期有害的事情。

怎么样把长远的目标定出来,更长远去思考。如果你刚毕业,目标是在北京五环内买套房子,或者在杭州西湖区买套房子,有可能你人生路线就完全不一样。

长远的思考,更加开放灵活调整自己,没有边界的提升认知,再加上更好的执行力,这是我们认为最好的创业者应该具备的。

如果有正确的思维方式,我们有机会能够让判断力变得好。

第一,永远保持好奇心,但光有好奇心还不够,我总结一句话,好奇的想知道,但勤奋的找答案。

怎么一步步找到这种感觉,很简单,就是一些小的问题。比如今天从杭州开车到上海,开车时就在想为什么高速公路和高铁造得那么近,为什么不离得很远?为什么高速公路旁边广告牌那么多,广告牌到底值不值钱?有段时间发现广告牌上广告特别多,有段时间广告牌上广告减少了。这都是什么广告,酒类广告、保健品广告、纺织品广告,我会很好奇,这些行业哪些需要打广告,哪些不打广告,或者不在这里打广告的。我就琢磨一些事情,有些花2小时,有些简单的5分钟想清楚了。有些事情要三五天,三五个月的想清楚。还有一个问题更大的,三五年都想不清楚。我会有一个习惯,这个事情印在脑子里,一直想。想不清楚就塞回去,继续做事情。

每次信息摄入,每次思维加工对我自己来说都是一个收获,都是一个成长,这个成长的场景是要自己创造的。每天生活当中,工作当中有很多场景,需要自我训练,不需要别人创造场景。

第二,不要简单地出结论,多想一想。

比如那时候我们看打车,很多投资人和创业者都不投,问题那么多。比如用软件叫车还不如在路边等,叫车他过来可能5公里,半小时,路边等可能15分钟就叫到了。如果车越多,密度越大,是不是也不用等30分钟,这是非常容易解决的问题,很多人不这么想。很多人想司机不会用打车软件,为什么不会用,因为耗流量。耗什么流量,如果你用这个软件能一个月多赚2千块钱,流量200块钱也可以。

访谈司机问用打车软件吗,司机说不用,耗流量。问他如果补贴用不用,他说用。又问如果收费用不用?还收费?补贴都不用!司机真是这么回答。我又问他一句,如果给你一个萧山机场的订单,找你收10块钱,他想想,用的,10块钱可以。怎么样去问问题,很有意思。给他萧山机场的订单,从这里过去一百多块,收十块他肯定愿意。怎么认知这个事情,多用第二层次思维是很重要的,反复去想一些东西,解决一些疑问。

第三,指出问题容易,解决问题很难,做投资更是这样。

你要否决一个项目很容易,太多问题了,创业公司的团队、商业模式、市场选择、竞争、融资等各种各样的问题。

但有什么样一点能够让你认定说这个事情一定能成,那个笃定是很艰难的。就和创业者自己往前走的时候,那种孤独坚决是一样的。

做投资,情绪也可能会影响决策,跟做一级市场投资也是这样,情绪会极大影响你的决策。

着眼长期,做好短期。《孙子兵法》有一个篇章讲怎么打仗的:“故善战者之胜也,无智名,无勇功,故其战胜不忒”。会打仗的人通常历史没有记载,因为他太会打仗了,都是十万大军开过去碾压式的,一点不精彩。做投资也是这样,扎扎实实做工作、稳步推进,到那个阶段水到渠成。《孙子兵法》里曹操批注“善战者无赫赫之功”,我们做事情时也是一样。集中优势歼灭敌人,这是好的战术,不应该去打特别险战的。

投资要赚回报,但同时也要比较纯粹,不应该盯着钱做事情。我们不应该去问创业者,这个商业模式怎么赚钱,在第一天开始不应该问这个问题。很多传统投资人都会问这个怎么赚钱,互联网通常是免费+增值模式,开始不赚钱,只要为用户创造价值之后都是能挣钱的,已经被很多公司摸索出来了。比如说腾讯,比如说打车,开始都不赚钱,后来都赚大钱。核心是创造价值,它的商业模式构建自然而然水到渠成。

功夫在诗外,唯物也唯心。

五、浙大校友提问环节

提问1:我是大四学生,你说毕业之后就加入了VC行业,你怎么看如果要成立一个投资公司,必须要在咨询公司积累一定经验之后,再加入投资公司,是不是这样对以后发展更好。

黄云刚:创业过程中,很多人说最好是投重复创业者,高管创业才是投资的方向。但是扎克伯格没有创过业,他第一次创业做Facebook,是学生创业做到今天的状态,而且他对管理也是非常懂。张一鸣以前也没有管过几万人,字节跳动现在管理得非常好。经验这东西重不重要?重要。但其实最终还是人最重要。

互联网行业是日新月异,每隔一个月变化都很大,如果还用经验去看则完全不行。你看一些咨询的东西是有帮助的,但是不是做了咨询,就一定能做好投资?不一定。行业里也有很多人毕业就做投资,我见过一做就是15、20年的人,做得非常好。总的来说,还是要不断打磨,刻意训练。越是刻意训练自己,你的思维方式就发生变化了。

除了已创造的场景之外,还要用力思考。我也和同事经常去见项目、聊天。聊完之后,每次我们去复盘过去几个月见的CEO,CEO当时什么状态,做的业务什么状态,现在有没有转型,转型过程中有没有问题,这些东西我都记得,有的人都不记得了。为什么不记得了呢,我就感觉现在很多人容易断片,今天周一到周五状态特别好,很投入,工作很积极,结果也很好。周六好像放飞了,有点像初中时,读小学时,好像放了暑假回来ABCD不知道怎么写了。

记性好,是因为一遍遍在复盘,一遍遍在思考。印象刻骨铭心的话,刻意训练的话,它就会在脑子里产生烙印。正确思维方式,不断创造这个场景,自我创造,然后去迭代,和经验没有关系。

提问2:
如果能进入源码实习的话,源码能够提供怎样的成长资源?

黄云刚:
第一,首先源码是一个非常好的组织。我们现在虽然是四年时间,在行业里位置绝对是第一梯队的。我们的团队投资了一大批成功、优秀的公司。在源码,这个环境可以让你接触到非常好的创业者,非常好的同事,能够和他们一起学习。

第二,组织会有培训,能参与项目的讨论,不断的深入研究。工作任务本身能够让你学到很多东西,因为它每天都在变化,实习生也可以和我们一起看项目,一起讨论。同时,我们的实习待遇是非常好的。

总之是,好的工作环境,好的同事,好的任务,好的训练内容,以及很不错的待遇。我们对源码品牌、组织、未来方向都是非常有信心的;对这个职位也非常有信心能够给到同学们很好的成长。

提问3:
非常感谢您刚才精彩的分享,两个问题,第一,关于源码资本投资模式是什么,我们是在风险种子轮、天使轮投,哪个阶段退出。第二,关于情绪的管理,对情绪思维或者逻辑影响,你怎么降低,或者用什么方法消除这种情绪的影响?

黄云刚:分两个阶段,一个是偏早期一点的,一个是偏公司有一定规模。轮次上来说,天使、A轮、B轮、C轮都会投资。好的公司,我们希望长期持有,持续加码投资。我们不是短期去做波段,而是去赚成长的钱、价值的钱,而不是赚阶段的钱。

情绪控制。内观自己,控制自己的情绪,保持稳定。小到攀比的心理,大到怎么理解市场的情绪,这也是很有趣的话题。自觉而觉他。首先要了解自己,心态稳定性、目标感,和情绪都高度相关。

另外,学会观察市场情绪。市场经常是不够理性的,伴随着各种各样情绪,恐惧、贪婪,什么时候应该出手。这是一个修炼的过程。创业投资过程中的修炼,例如读一些书,看一些心理学的东西,甚至打打坐都有帮助,因为打坐很痛苦,腿很麻、肩颈痛,从一些简单的事情开始刻意训练。

资本市场迎来重大改革 设立「科创板」有何深意?| 源码政策研究

作者:源码资本政策研究团队

上海证券交易所将设立科创板并设点注册制的消息迅速成为资本市场关注焦点。

中央最高层11月5日在首届中国国际进口博览会上指出,将在上海证券交易所(以下简称“上交所”)设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。时隔四小时后,证监会、财政部、上交所依次发表官方声音,并提出系列举措。

科创板由中央最高层提出,显然是放在了最高层级资本市场顶层设计的角度来宣示。同时选择在近期A股大幅下跌,特朗普宣布愿意继续扩大对华出口、民营企业座谈会结束后的时间点做出这一表态,蕴藏了不少深意,其宣示性的意义更大于设立科创板本身,政治意味更显深长。其对强化市场功能、提升市场信心有重要的支撑作用,有助于提升国际对中国的整体印象。

需要注意的是,科创板将率先试点注册制。这意味连带注册制所涉及到的发行、承销等基础制度也将进行修订。携科创板而来的注册制被市场寄托了更多支持“四新”(新技术、新产品、新业态、新模式)企业上市的预期。但注册制试点不意味着降低门槛,更不意味着大批量企业集中上市,监管层将根据市场的状况和承受力来把握试点的力度和节奏。

证监会在答记者问中强调,注册制的试点有严格的标准和程序,在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面,更加注重上市公司质量,更加注重激发市场活力,更加注重投资者权益保护。

科创板是中国多层次资本市场一揽子改革中的一部分。虽然诸多政策细节尚未落地,具体市场定位和挂牌标准还没有进一步消息,但综合科创板的设立背景、监管表态信息,基于既往中国资本市场的发展规律和监管理念,我们试着对科创板相关问题进行初步的解析及推断,探析其中的潜台词。

1. 什么是科创板?

科创板这个词在市场上并不陌生。

2015年12月,上海股权托管交易中心曾推出“科技创新板”,全名叫做“科技创新企业股份转让系统”,成立初衷是为支持“四新”企业的发展,是一个规模较小,流动性有限的OTC市场。目前挂牌公司200家。

这次新出的科创板,跟之前的概念有所不同。本次是开放上交所科创板,且在上交所设立科创板是首提。上交所11月5日称,科创板是独立于现有主板市场的新设板块,并在该板块内进行注册制试点。

这句话的关键词在于新设板块,而非新市场、新品种。

这意味着科创板应当属于股票市场的大范畴内,实行公开发行、连续交易等基本制度,与俗称“新三板”的全国股转系统和俗称“四板”的各地股交中心有根本不同。

关于创新企业上市市场早有预期。2015年12月23日,国务院常务会议确定建立上海证券交易所战略新兴板,以提升金融服务实体经济效率。2018年3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(以下简称《通知》)就已经提到“支持创新企业在境内资本市场发行证券上市,助力我国高新技术产业和战略性新兴产业发展提升,推动经济发展质量变革。”

创新企业上市本来已按时间表再走,结果因证券市场环境等因素发生重大变化又被停下。这次提出,并升格到在上交所开设新板块,也是我国高层对优质创新企业上市的事情表示重大关切,亦是境内资本市场对新经济企业的“制度性迎回”。

2. 为什么推出科创板?

过去几年,关于如何提高资本市场服务创新企业能力的探索未曾停过,从2015年提出战略新兴板的概念,拟设立专门板块支持初创企业融资,到试行中国存托凭证,支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业在境内上市,监管层通过多项制度改革拟提高A股对科技创新企业的支持力度,但由于市场运行情况和经济结构调整等因素,推进效果并不如人意。

一方面是资本市场制度改革无法满足创新驱动和高质量发展的实际需要,另一方面是科技创新企业仍频频选择赴香港、美国等地上市。改革急迫性显而易见,要留下好企业、创新型企业,增强资本市场的融资能力,就必须在确保市场平稳运行的基础上大刀阔斧地推进改革,科创板应运而生。

证监会称,证监会党委深刻认识到,在上交所设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措,是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。

上交所表示,设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力,增强市场包容性,强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施,增量试点、循序渐进,新增资金与试点进展同步匹配,力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡,并促进现有市场形成良好预期。

上交所从尝试独角兽CDR、战略新兴产业板、国际板到科创板,设立科创板的想法已经准备了几年,主要支持一些科技创新型的企业上市。有声音认为,今天提出的“科创板”概念与战略新兴板基本一致,是当年被搁置的议题的重启。也有业内人士指出,科创板或为“战略新兴板2.0”,或有在原2015年国务院提出的“战略新兴板”的基础上做升级改制的可能。

可以预期,上交所设立科创板并试点注册制,一是为了支持新兴产业的发展;二是为了让新股发行节奏和价格更加市场化,适应经济发展的需要。

3. 什么时间正式推出来?

科创板选择在中国国际进口博览会上宣布,一定程度上向外界传递了此次改革的信心和决心。所以建立制度、挑选企业、顺利推出是第一要务。

然而科创板推出是需要时间的。正常情况下,科创板的推出还需要以下一些程序:

(1)制定全套规则及配套制度并征求意见;
(2)相关审核、发行、交易系统的开发;
(3)相关拟上市公司完成相关审核工作。

经了解,目前证监会尚没有完整的制度规则及细则。这在上交所答记者问中也得到映证,上交所表示,将在证监会的指导下,积极研究制订科创板和注册制试点方案,向市场征求意见并履行报批程序后实施。下一步,上交所将在证监会的统一部署下,依据国家有关法律法规和政策,制订工作方案、各项规则以及配套制度,完成相关技术系统开发工作。

证监会指出,2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权,年初有为创新企业包括CDR准备过相应制度,3年前上交所也专项研究过注册制和战略新兴产业板,上交所甚至已经开发完毕了发行审核系统。

因此,预期证监会、上交所将很快能推出配套制度的征求意见稿,征求意见惯例上需要一个月时间。经与相关人员了解,各相关方正在急锣密鼓地筹备中,科创板没有明确的落地时间表。

中国证券报报道也指出,目前监管层正在制订科创板和注册制的试点方案,这需平衡多方面关系,如新增资金与试点进展要同步匹配,投融资需互相适应,一二级市场要有所呼应,公司新老股东需利益均衡等,这些都得在制度设计中予以考虑。另外,科技创新企业新经济、新模式特征明显,业绩分化现象突出,普通投资者参与风险较大,需要从制度层面在资产、投资经验、风险承受能力等方面设置门槛,强化科创板投资者适当性管理。

当然注册制的试点推出还需要完善的制度基础、投资者教育、证券法修改配套、退市机制、监管规则落地。11月6日,证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》,可以看出,各项配套政策已经在路上了。

4. 试点阶段哪些企业可以登陆“科创板”?

综合各方消息,科创板横向类比深交所的创业板,但与深交所创业板的审核制不同,科创板采用的是注册制。初步判断或与2015年筹备的“战略新兴产业板”类似,并在“战略新兴板”基础上做升级的可能,有一定的经验可参考借鉴。

目前科创板设立的细则和门槛尚在襁褓中。根据证监会《通知》,“试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业。”

据知情人士透露,首批的科创板公司,应该主要是已经成熟的那些原本计划上市的创新企业试点,数量上不会太大。我们通过分析 “战略新兴产业板”细则以及CDR发行标准,或试着可推测可以登陆科创板的条件。

根据当时的设计,我国战略性新兴产业确定为7大领域:

(1)新能源节能环保;
(2)新型信息产业;
(3)生物产业;
(4)新能源;
(5)新能源汽车;
(6)高端装备制造业;
(7)新材料。

战略新兴板将主要服务于互联网、节能环保、生物、新能源、高端装备制造、文化、新一代信息技术等一批生机勃勃的新兴产业中规模稍大、已越过成长期、相对成熟的企业。

再结合半道搁浅的独角兽CDR当时确定的发行标准、证监会和上交所答记者问信息,关键词是补短板,增量改革。由此或可以推断大致的方向:

一是,淡化盈利要求,主要关注企业的持续盈利能力。

证监会在《首次公开发行股票并上市管理办法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》中,已经对企业盈利能力做出了明确规定。但现行《证券法》的表述是“有盈利能力”,而不是指盈利本身,“这里面还是有空间的”。

二是,允许VIE公司等特殊股权构架公司上市。这相当于为不少尚未有盈利的互联网公司上市开了绿灯,也为海外上市的中国股票回国上市建立了通道。

三是,差异化创新制度安排。在发行流程方面,实行注册制发行,并适当考虑简化发行流程;股权激励方面,将建立灵活的股权激励制度。

如果科创板制度上借鉴国际成熟资本市场经验,那允许双重股权结构公司上市,允许尚未盈利的科技公司上市将成为大概率事件。

5. 科创板与新三板、创业板的区别与关系

支持创新创业、支持民营企业、支持中小微的信号体现出我国资本市场不同板块之间可以实现错位发展。

新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务,特点在于量大面广,挂牌条件较宽松;创业板定位是暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业,上市公司大多从事高科技业务,企业处于创业期,规模较小,业绩也不突出;科创板为服务上海科创中心建设,服务科技创新,定位于交易所注册制的试点实践,将带来大量的新经济和生物医药类企业的证券发行,并不是为了扩大企业覆盖面以及服务中小微企业发展。

创业板、新三板和未来的新兴板、科创板上市挂牌企业处于不同阶段并具有不同行业特征,但没有明确的界限,虽然发行机制方式不同,新兴板、科创板“出生”就可能实施注册制,但在新股发行注册制改革完成之后,几个市场既相互补充,也相互竞争。

不可否认,科创板的设立从长期而言,对创业板或者新三板冲击肯定有,但相信监管部门会制定相关细则,淡化对创业板或者新三板的冲击。新三板转科创板的门槛,是一个重要的待观察指标。

6. 科创板设立对监管方式、市场格局的影响

注册制提出已经较长时间,在具体施行上监管层一直较为谨慎。科创板的设立并试点注册制势必对现有的监管方式与市场参与方格局产生影响:

一是,注册制让事中、事后监管成为监管层的重点。从严格上市审核转为严格信息披露审核,监管随之转向事中、事后监管。期间仍会有严格的标准和程序,依然会有受理、审核、注册、发行、交易等各个环节,且各环节更加注重信息披露真实、准确和完备,更加注重上市公司质量。同时,也预示着监管对市场违规行为的惩罚力度将逐渐加大。

二是,市场参与方格局将产生变化,机构投资者时代来临。证监会答记者问中提到将指导上交所在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理,鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资。这意味试点期间,科创板或将对中小投资者设定较高的准入门槛;最大的变化可能是引来机构投资者时代,专业投资者通过推动估值体系回归理性。

结  语

中国的资本市场一直以来都有一个纳斯达克梦。无论是由深交所主板机制演化而来的中小板,还是2009年出现的创业板,抑或是2014年扩容的新三板,都曾被视为中国版“纳斯达克”的制度尝试,但最终这些板块因种种问题而名不副实。

对于A股市场而言,科创板试点注册制并不代表着A股市场全面推行注册制的条件已经充分成熟。注册制的实现需要在法制、退市制度、投资者保护、违法行为处罚、监管等方面进行相应完善,仓促推出将欲速则不达。